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        [宏觀月評]2021年9月:限電限產供應受限,水泥產量應聲下降

        2021/10/21 來源:水泥大數據研究院 李坤明 手機看文章 閱讀量:4,144

        2021年1-9月水泥產量為17770萬噸,同比增長5.3%,較2019年1-9月增長5.1%,兩年復合增長率2.5%。其中9月單月水泥產量為20504萬噸,同比大降13.0%......

        近日,中國人民銀行和國家統計局先后公布了2021年9月金融數據和宏觀數據,水泥大數據研究院觀察分析如下:

        (1)社融規模:9月社會融資規模新增29000億元,同比少增5693億元,略低于前值29558億元,社融存量同比增速10.0%,較上月下滑0.3個百分點。9月社融新增數據不及預期,預示實體經濟有所下行,其中人民幣貸款、政府債券非標融資成為社融增量資金少增拖累項。

        (2)水泥產量:2021年1-9月水泥產量為17770萬噸,同比增長5.3%,較2019年1-9月增長5.1%,兩年復合增長率2.5%。其中9月單月水泥產量為20504萬噸,同比大降13.0%。9月受“能耗雙控”影響限電限產,多地熟料窯線停工停產,供應端受到較大沖擊,9月單月水泥產量下滑明顯。

        (3)后市展望:2021年9月水泥行業供應端受到較大沖擊,量縮價漲,下游需求不及預期,進入10月份,節假日過后需求恢復緩慢,且下游施工對高價水泥存在一定抵觸情緒,預計旺季不旺下水泥產量增幅可能有限。具體來看,房地產投資增速持續回落,新開工持續轉負,嚴監管下預計降幅持續擴大?;ǚ矫?,9月新增地方政府專項債5174億元,雖較8月有所加快,但發行規模依然不及同期,9月份經濟數據走弱顯示經濟存在下行壓力,但政府對地方隱形債務監管始終維持高壓態勢,基建雖有一定發揮空間,但力度有限,預計對水泥需求驅動難言樂觀。

        一、社融增量不及預期,經濟下行壓力加大

        2021年9月社融資金存量增速為10.0%,較8月回落0.3個百分點,社融存量資金增速持續下滑,經濟增長動能不強。從新增社融資金規模來看,9月社會融資規模新增29000億元,同比少增5693億元,9月社會融資規模新增不及預期,連續三月同比少增,預示經濟擴張力度持續走弱。 

        圖1、2:2021年9月社融存量增速(%)、新增(億元)

        數據來源:水泥大數據(https://data.ccement.com/)

        分項來看,人民幣貸款、政府債券和非標融資成為9月社融增量少增拖累項。具體來看,人民幣貸款融資新增17774億元,同比少增1397億元,其中居民中長期貸款少增1695億元,房地產調控政策逐漸顯效,居民購房熱情有所減退,企業中長期貸款少增3732億元,企業融資意愿降低,或與當前大宗商品原料價格快速上漲下中下游企業利潤遭到擠壓,企業經營前景不明朗有關;政府債券融資少增2007億元,專項債發行進度偏慢是主要原因,背后原因或是債務監管嚴格、優質項目缺乏;非標融資維持“兩壓一降”態勢,同比多減2132億元。

        圖3、4:2021年9月人民幣貸款和政府債券新增(億元)

        數據來源:水泥大數據(https://data.ccement.com/)

        二、固投持續放緩,基建低迷走弱

        2021年1-9月份,全國固定資產投資(不含農戶)約39.8萬億元,同比增長7.3%,較前值回落1.6個百分點,比2019年同期增長7.7%,兩年復合增長率3.8%?;A設施投資完成額10.9萬億,同比增長1.5% ,增速比1-8月份下降1.4個百分點,降幅有所收窄,但整體仍然疲弱。鐵路運輸業投資同比下降4.2%,降幅有所收窄;道路運輸業投資同比增長0.4%,比1-8月下降1.7個百分點;水利管理業投資同比增長5.4%,增速較前值下降1.9個百分點;公共設施管理業投資與去年持平,整體表現低迷。

        1-9月固定資產投資增速整體繼續放緩,制造業仍保持較高韌性。具體來看,制造業、房地產、基建累計同比增速分別為14.8%、8.8%、1.5%,前值依次為15.7%、10.9%、2.9%,制造業、房地產、基建整體持續走弱,但制造業保持較高韌性,或與高端裝備制造業景氣度較高有關。具體來看,房地產從嚴監管、加強調控主基調不變,增速持續回落;基建方面,9月新增地方政府專項債5174億元,發行規模較8月略有放量,但仍弱于同期,基建投資持續弱勢。

        圖5、6:2021年9月全國基建增速持續放緩

        數據來源:水泥大數據(https://data.ccement.com/)

        三、房地產多項指標全面走差,行業景氣度減弱

        房地產投資持續回落。2021年1-9月份,全國房地產開發投資112568億元,同比增長8.8%,增速回到兩位數以下,其中較1-8月回落2.1個百分點,比2019年同期提高14.9%,兩年平均增長7.2%,走弱明顯;建安投資完成額61342億元,同比增速14.9%,建安支出增速同步出現回落,但其走勢仍好于房地產整體,土地購置費同比增長1.1%,較上月回落1.8個百分點,回落幅度有所加大,9月份土地成交持續清冷。

        圖7、8:房地產開發投資累計值與累計同比(億元、%)

        數據來源:水泥大數據(https://data.ccement.com/)

        新開工降幅擴大,竣工出現下滑。2021年1-9月份房屋新開工面積同比負增長4.5%,較1-8月-3.2%進一步惡化;房屋竣工面積同比增長23.4%,增速比1-8月回落2.6個百分點,房地產竣工端表現盡管持續好于新開工,但增速出現下滑,竣工進度開始走慢;房屋施工面積累計增速7.9%,環比1-8月下降0.5個百分點,施工端同樣繼續走弱。

        圖9:2018.9-2021.9全國房地產施工情況(%)

        數據來源:水泥大數據(https://data.ccement.com/)

        調控政策效果漸顯,銷售面積持續走低。1-9月份房地產開發企業土地購置面積同比繼續負增長,但降幅有所收窄,同比下降8.5%,降幅縮小1.7個百分點,這或與9月份土地拍賣數量增加有關。商品房銷售面積同比增長11.3%,增速比1-8月份下降4.6個百分點,房地產銷售熱情繼續降溫。9月房企信用風險頻發,資金鏈條壓力加大,1-9月房地產開發企業到位資金同比增長11.1%,增速比1-8月份出現3.7個百分點的下滑,房企到位資金持續處于偏緊狀態。

        圖10:2018.9-2021.9全國房地產土地購置與資金來源情況(%)

        數據來源:水泥大數據(https://data.ccement.com/)

        四、限電限產供應沖擊,單月產量下滑明顯

        根據國家統計局數據,2021年1-9月水泥產量為177770萬噸,同比增長5.3%。其中9月單月水泥產量為20504萬噸,同比下降13%,環比下降4.7%,產量較8月出現下降。

        10月份是水泥行業傳統旺季,但旺季不旺,下游需求雖有所轉好,但仍未達到旺季需求水平,同時北方地區開始冬季錯峰停窯,供需雙弱下預計水泥產量會出現一定提升,但整體幅度有限。

        圖11:2018.9-2021.9全國水泥產量及同比增長情況

        數據來源:水泥大數據(https://data.ccement.com/)


        (責任編輯:李坤明)

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